前脚扭亏为盈2022年线上实盘配资，赛力斯后脚就提前兑现了资产收购承诺。

6月11日晚，赛力斯公告称，控股子公司赛力斯汽车有限公司(下称“赛力斯汽车”)，拟按照协议约定价格收购重庆菁云创富企业管理有限公司(下称“菁云创富”)、重庆赛新私募股权投资基金合伙企业(有限合伙)(下称“赛新基金”)所持的重庆赛力斯电动汽车有限公司(下称“赛力斯电动”)55%股权，收购价格约为12.54亿元。

赛力斯此次收购的价格，相较于赛力斯电动55%股权对应的资产，溢价幅度接近2倍，而回购也是赛力斯在提前兑现两年多前与国资合作时的承诺。此外，昨晚赛力斯也对会计政策进行了调整，变更后预计减少今年净利润约4.26亿元。

多名业内人士认为，提前兑现承诺、“主动”减少利润等迹象背后，与赛力斯营收、净利润双双高增有关。搭乘上“华为汽车”概念后，赛力斯的销量、毛利率已开始快速增长。

提前兑现国资援助

根据赛力斯最新公告，经董事会审议并通过，赛力斯汽车拟花费12.54亿元收购赛力斯电动55%股权。此前，赛力斯电动由赛力斯汽车持有45%股权，菁云创富、赛新基金则持有剩余的40%和15%股权。

这也意味着，收购完成后，赛力斯汽车将拥有赛力斯电动100%的股权。

赛力斯此次收购大幅溢价。根据公告，赛力斯电动2023年、2024年一季度分别亏损5295万元、1055万元。截至3月底，赛力斯电动净资产仅为7.85亿元，55%股权对应的净资产为4.32亿元。此次收购价为12.54亿元，为实际净资产的2.9倍，溢价高达191%。

图片来源：赛力斯公告

 

赛力斯选择高溢价收购持续亏损的赛力斯电动，与该公司两年前与重庆国资合作有关。

2022年，赛力斯（原小康股份）与华为合作的SF5项目因发展不顺，而联合重庆国资共同投资了赛力斯智能电动汽车项目，并成立赛力斯电动公司。

根据披露，当年1月4日，赛力斯控股子公司重庆金康新能源汽车有限公司(以下简称“金康新能源”)，与菁云创富和赛新基金成立合资公司。当时，合资公司注册资本20亿元，金康新能源出资9亿元，占注册资本的45%；分别出资8亿元和3亿元，占比40%和15%。

作为合资公司的投资人之一，赛新基金主要由重庆发展投资有限公司出资3.03亿元设立，而重庆发展投资有限公司成立于2018年8月，是经重庆市政府批准组建的国有独资公司。

图片来源：赛力斯公告

 

合作之初，国资的资金援助就已标好“价码”，并约定了退出方式。

根据协议，除了6%的年化利率，首期投资价款实缴完毕起36月内，赛力斯向投资人以定增方式，购买投资人所持有的全部合资公司股权，投资人则有权选择是否参与赛力斯发行股份购买资产，若部分投资人选择不参与，则金康新能源、赛力斯等承诺人应当按协议约定的股权回售价款收购。

此次赛力斯回购也正是基于上述条款。不够，按照提出时间计算，首期出资应在2025年1月才到期，但赛力斯选择了在截止日半年前，提前兑现回购承诺。

赛力斯的收购价格虽然看起来较高，但同两家投资人出资额相比，溢价并不算多。如按照投资11亿元、时限2.5年、年化利率6%粗略计算（不考虑分红），则赛力斯回购需要支付的价款为12.65亿元，与此次收购价基本吻合。

销售放量扭转多年亏损

除了提前回购合资公司股权，赛力斯11日晚间还披露了一项会计估计变更，将无形资产-非专利技术的摊销年限，从8年调整为5年。

赛力斯称，随着新能源汽车产业快速发展，2024年行业加速“内卷”，智能化技术、软件技术迭代加速，新产品、新技术生命周期发生改变，目前无形资产-非专利技术的摊销年限，已不能合理反映其实际使用情况。

该公司在公告中称，此次会计变更预计会增加2024年度无形资产摊销约10.26亿元，减少净利润约4.26亿元。一名业内财务人士分析，进行会计估计变更可以更准确地反映无形资产的使用状况和价值消耗。选择此时调整会计政策，可能与赛力斯今年的利润端压力不大有关。

有业内人士认为，搭上华为概念东风后，赛力斯的业绩开始扭亏为盈，有相对充足的资金支持提前“排雷”。

根据最新财报，2024年一季度赛力斯营收265.61亿元，同比增长421.76%；的净利润2.20亿元，同比扭亏为盈。而在2020年～2023年，该公司连续四年亏损，净利润分别亏损17.29亿元、18.24亿元、38.32亿元和24.5亿元。

扭亏为盈的关键在于去年年底AITO问界系列上市。记者据赛力斯公布的产销数据统计，2024年一季度，赛力斯新能源汽车销量为94825辆，同比增长374.77%，其中以AITO问界为主力的汽车销量为84065辆，同比增长620.10%。

销量增长也加速释放了规模效应，使得该公司毛利率持续提升。此前由于降价扩量策略，赛力斯的毛利率一直在10%左右徘徊，远低于同类型车企。2023年前三季度，赛力斯的毛利率仅为6.76%。但2023年四季度提升至13.54%。今年一季度，其产品毛利率再次提升至21.5%。

热度效应下，赛力斯部分车型销量持续增长。数据显示，今年5月，该公司新能源汽车销量达34130辆，同比增长298.62%，其中以AITO问界为主力的产品销量为3.22万辆，同比增幅高达489.13%。

华安证券预计，该公司2024年～2026年营业收入分别为1328.96亿元、1677.70亿元、1935.87亿元，净利润分别为61.82亿元、112.44亿元、142.44亿元。

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王方然

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